6.1 Resumen de resultados
Durante el ejercicio de 2025, la demanda de gas ha mostrado una tendencia de recuperación frente a los niveles de años anteriores. Este comportamiento se ha producido en un entorno donde los precios medios del gas han sido ligeramente superiores a los de 2024 y las temperaturas sensiblemente más frías durante los meses de mayor impacto estacional en comparación con el periodo previo.
En este escenario de mercado, la compañía ha logrado un resultado positivo, alcanzando un incremento del 5% en su demanda total de gas respecto al año anterior.
A nivel general, y según los indicadores de Enagás, el sector convencional global registró un ajuste del -2,2%. Esta cifra se explica por el comportamiento del consumo industrial, que se situó un 5,2% por debajo del año anterior. No obstante, este descenso fue compensado por el dinamismo del segmento doméstico-comercial y pymes, cuya demanda creció un 8%. En este contexto, el crecimiento del 7% de la compañía ratifica la solidez de su cartera y refleja una evolución orgánica, robusta y resiliente frente a la actual coyuntura del sector industrial.
Madrileña Red de Gas ha obtenido unos ingresos de 148 millones de euros, un 3,5% por debajo de 2024, compensando un recorte regulatorio adicional respecto al aplicado el año anterior de 4,6 M€, conforme al ajuste previsto en el actual marco regulatorio.
La principal actividad de la compañía —la distribución de gas natural— es una actividad regulada, cuyos periodos regulatorios abarcan seis años. El ejercicio de 2025 ha sido el quinto del periodo regulatorio 2021-2026 en el que el año de gas ha cerrado el 30 de septiembre.
La remuneración de la actividad de distribución es la principal fuente de ingresos de la compañía. Dicha remuneración se calcula anualmente en función de una fórmula paramétrica, y varía según el crecimiento en puntos de suministro y de la demanda de gas vehiculado a través de la red.
A cierre de 2025, la compañía presta servicio a 911.097 puntos de suministro (909.915 a 31 de diciembre de 2024). De este total, 3.579 se corresponden con puntos de suministro adquiridos sobre un acuerdo marco entre Aliara GLP, SLU y Madrileña Red de Gas, SAU para la compra y transmisión de redes e instalaciones de GLP, aprobadas el 21 de julio de 2025 por parte de la Dirección General de Transición Energética y Economía Circular y que se ha decidido convertir a gas natural.
6.2 Resultados operativos
Los resultados operativos que se presentan reflejan la actividad de Madrileña Red de Gas a nivel consolidado, conforme a las normas internacionales de información financiera (NIIF), ofreciendo una imagen completa de la actividad del grupo y su estructura de balance. Las compañías que conforman el perímetro de consolidación son Madrileña Red de Gas SAU, MRG Finance BV, Aliara Energía SA, Aliara GLP SLU, Elisandra Spain V SLU, Elisandra Spain IV SL.
| 2024 | 2025 | 1 Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada consolidado de acuerdo con IFRS (Normas Internacionales de Información Financiera). Las sociedades del perímetro de consolidación son: Madrileña Red de Gas SAU, MRG Finance BV, Aliara Energía SA, Aliara GLP SLU, Elisandra Spain V SLU, Elisandra Spain IV SL. 2 Excluyendo gastos no recurrentes. |
| Retribución regulada | 117,8 | 117,5 |
| Otros ingresos | 35,5 | 30,4 |
| EBITDA2 | 113,3 | 108,3 |
| EBIT | 77,1 | 75,6 |
| Beneficio neto | 39,7 | 39,8 |
El EBITDA consolidado de 2025 ha sido de 108,3 M€, un 4,4% inferior al resultado del año anterior. La cifra de ingresos por remuneración se ha mantenido prácticamente en el mismo importe que en 2024, quedando amortiguado totalmente el impacto del mayor recorte regulatorio. El menor EBITDA es resultado del menor volumen de actividad por inspecciones periódicas, de acuerdo con el ciclo de revisión previsto, así como del menor volumen de GLP, gestionado de acuerdo con los puntos de suministro activos en GLP, y de haber contenido otros gastos operativos mediante eficiencias en otras áreas operativas.
El beneficio neto alcanzado ha sido de 39,8 M€, en línea con el año anterior, derivado de menores gastos extraordinarios y gastos financieros, tras haber realizado en 2024 la restructuración de la deuda y haber reducido el nivel de endeudamiento durante el año en 160 M€.
6.3 Ingresos
La compañía ha obtenido unos ingresos de 148 M€. El 96% de los ingresos generados a nivel consolidado proviene de la actividad regulada.
Sobre el total de ingresos, 138,3 M€ provienen del negocio regulado de gas natural, mientras que 3 M€ se originaron a través de la actividad de GLP, y los 6,7 millones restantes, provienen de actividad no regulada realizada principalmente por la sociedad Aliara Energía.
Dentro del negocio de gas natural, el 83% lo aportó la remuneración regulada a la actividad de distribución compuesta por la cifra fijada, mediante la Resolución de 27 de mayo de 2025 y de 23 de mayo de 2024 de la CNMC, así como la mejor estimación realizada por parte de la Dirección para la remuneración correspondiente al último trimestre de 2025, correspondiente al año de gas 2026.
El 17% restante está referido a otros servicios relacionados con la actividad de distribución de gas natural, como el alquiler de contadores, las inspecciones periódicas y otros servicios que se ofrecen a los consumidores.
6.4 Posición financiera y balance
El balance que se presenta refleja la estructura del grupo a nivel consolidado, conforme a las normas internacionales de información financiera (NIIF).
La fortaleza financiera es un pilar esencial de la estrategia de Madrileña Red de Gas. La compañía cuenta con fuertes niveles de solvencia y liquidez, consistentes con una calificación crediticia de grado de inversión. La estructura financiera es eficiente a largo plazo.
| 2024 | 2025 | 1 Balance consolidado consolidado de acuerdo con IFRS (Normas Internacionales de Información Financiera). Las sociedades del perímetro de consolidación son: Madrileña Red de Gas SAU, MRG Finance BV, Aliara Energía SA, Aliara GLP SLU, Elisandra Spain V SLU, Elisandra Spain IV SL. |
| Autorizaciones administrativas y otros intangibles | 1.573,2 | 1.573,2 |
| Inmovilizado material | 307,7 | 290,6 |
| Total inmovilizado red de distribución | 1.880,8 | 1.863,8 |
| Activos por impuesto diferido | 14,3 | 16,3 |
| Otros activos no corrientes | 2,7 | 2,7 |
| Activos corrientes | 48,5 | 40,2 |
| Caja y bancos | 126,6 | 43,6 |
| Total activos | 2.072,9 | 1.965,6 |
| Patrimonio neto | 788,3 | 827,5 |
| Deudas a largo plazo | 596,6 | 718,2 |
| Pasivos por impuesto diferido | 326,5 | 336,1 |
| Otros pasivos no corrientes | 29,6 | 28,4 |
| Pasivo corriente | 331,8 | 55,3 |
| Total patrimonio neto y pasivo | 2.072,9 | 1.965,6 |
En el ejercicio de 2025, la deuda bruta consolidada suma 740 M€, y tiene vencimientos durante los años 2027, 2028, 2029 y 2031.
La refinanciación del bono de 300 M€, con vencimiento en abril de 2025, se ha ejecutado con éxito mediante el uso de una línea de préstamo de 180 M€, en línea con la estrategia de desapalancamiento.
Adicionalmente, en junio y diciembre de 2025, se realizaron reembolsos parciales del préstamo de 180 M€ por importes de 15 y 25 millones respectivamente, de acuerdo con el plan de desapalancamiento previsto.
El grupo cuenta, además, con una línea contingente de crédito por importe de 75 M€, con vencimiento en febrero de 2027, que está alineada con las necesidades reales de la compañía para los próximos años.
La política de dividendos flexible es otra característica fundamental que dota a la compañía de una mayor capacidad de adaptación y, por tanto, de mayor solidez financiera.
Del total de deuda del grupo, 375 M€ están emitidos por MRG Finance BV en el mercado regulado de Luxemburgo bajo un programa EMTN. Dicha deuda está calificada con grado de inversión (BBB-) por la agencia de calificación Standard and Poors, y la agencia de calificación DBRS subió en 2024 la calificación a BBB (stable) desde BBB (low).
6.5 Cash flow de las operaciones
El flujo operativo de caja ha sido de 99 M€, frente a los 83 millones del año anterior.
| 2024 | 2025 | 1 Cash flow consolidado consolidado de acuerdo con IFRS (Normas Internacionales de Información Financiera). Las sociedades del perímetro de consolidación son: Madrileña Red de Gas SAU, MRG Finance BV, Aliara Energía SA, Aliara GLP SLU, Elisandra Spain V SLU, Elisandra Spain IV SL. 2 Excluyendo gastos no recurrentes. |
| EBITDA2 | 113,0 | 108,3 |
| Impuesto sobre sociedades | −0,5 | −7,5 |
| Capital circulante | −16,2 | 11,9 |
| Capex | −13,2 | −13,3 |
| Cash flow libre | 83,1 | 99,4 |
| Servicio de la deuda | −24,5 | −182,4 |
| Cash flow libre después de servicio de la deuda | 58,6 | −83,0 |
La mejora del flujo operativo de caja en 2025 se explica por la reducción del déficit del sistema, el aumento de la facturación y la regularización de la retribución reconocida por la CNMC ante las variaciones en la demanda.
El cash flow libre, después de atender el servicio de la deuda, ha sido de 83 M€ negativos, como resultado del repago de deuda realizado durante el año por un importe total de 160 M€.
6.6 Inversiones
Durante 2025 la inversión ascendió a 13,3 M€, frente a los 13,2 millones ejecutados en 2024.
La compañía continúa invirtiendo de forma sostenida en redes propias y en otros proyectos, así como en las transformaciones de puntos de suministro de GLP a gas natural. Atendiendo a su naturaleza, se pueden clasificar en las siguientes agrupaciones:
Expansión
Madrileña Red de Gas ha invertido 8,3 M€, de los cuales 6,9 millones fueron para la expansión de la red de gas natural y 1,4 millones al plan de transformación de GLP a gas natural.
Otros proyectos
Las inversiones se mantuvieron en niveles similares al año anterior, orientadas al mantenimiento de la red, la prevención del fraude, la digitalización y el desarrollo de sistemas de información, con el objetivo de mejorar la eficiencia operativa y la calidad del servicio al cliente.